中国特色估值体系带来的价值重估,造就了今年港股市场最亮丽的风景,以三大运营商为代表的“中字头”公司股价领涨。
与估值共振的是首季亮眼的业绩。2023年一季度,中国电信、中国移动、中国联通三大运营商的净利增速均在10%左右,显示出经济复苏环境下的增长韧性。
(相关资料图)
电信具成长空间
移动及联通季报亮眼
数据显示,一季度,中国电信经营收入为1305亿元人民币,较去年同期增长9.2%。其中,服务收入为1184亿元,较去年同期增长7.7%。
分业务线看,今年首季,中国电信的移动通信服务收入为505.91亿元人民币,同比增长3.2%,5G套餐用户净增1525万户,达到2.83亿户,渗透率达到71%,移动用户ARPU(平均每用户收入)为45.8元;公司固网及智慧家庭服务收入达到311.36亿元,同比增长5.0%,有线宽带用户达到1.84亿户,智慧家庭收入同比增长15.9%,拉动宽带综合ARPU达到47.5元;公司产业数字化业务收入达到349.71亿元,同比增长18.9%。
高股息是港股非常看重的因素。2022年中国电信股息为每股人民币0.196元(含税),派发股息总额为本年度本公司股东应占利润的65%。
另两大运营商,中国移动及中国联通的首季业绩同样可圈可点,新业务增速达到了两位数。
2023年首季,中国移动营收合计2507亿元人民币,通信服务收入为2098亿元,同比增长8.3%。
截至今年一季度,中国移动的客户总数约9.83亿户,其中5G套餐客户数达到6.89亿户,5G网络客户3.63亿户。
中国联通也呈现出强劲的增长势头。2023年一季度,中国联通营业收入达到人民币972亿元,比去年同期提升9.2%,增速达到近十年来同期的高位。一季度,中国联通的收入结构持续优化,产业互联网业务实现收入223.89亿元,占服务收入的26%,同比提升2.1个百分点。
截至一季度,中国联通用户规模达到9亿户,其中5G套餐用户达到2.24亿户。新业务方面,中国联通加速推进发展物联网和工业互联网,物联网终端连接数达到4.16亿。
中特估及新业务重塑估值
中国特色估值体系的提出,有助于促进以央国企为代表的上市公司价值重估。“中特估”体系下,电信运营商有望率先迎来估值重塑,这也成为近期三大运营商上涨的主动力。
作为国企数字经济担当,三大运营商积极布局云计算、IDC、工业互联网等创新业务,伴随算力网络的进一步发展,将拉动底层云计算业务的需求,运营商具备较强的IDC/云计算业务能力,正在从传统管道运营商向数字科技领军企业加快跃迁升级,有望率先迎来估值重塑。
随着产品结构的优化,机构相对看好云网融合等新业务带来的电信服务衍生收入。根据中国电信财报,2022年,公司产业数字化收入达到1178亿元,同比增长19.7%,数字化对服务收入的贡献力度进一步加强,2022年产业互联网收入占到服务收入的27.1%,较2021年提高2.7个百分点;预计到2025年将达到35%。
其中,天翼云历经十多年发展进入4.0全面商用阶段,市场份额持续提升,已成为全球最大的运营商云和国内最大的混合云,保持专属云市场份额第一。2022年天翼云实现收入579亿元,同比增长108%。
同时,其它一些新业务也体现出了较强的成长性。中国电信2022年AI收入同比增长51.8%;网络安全服务收入46.9亿元,同比增长23.5%;公司自研数字平台带动项目收入超过60亿元。
此外,5G用户持续增长,进一步拉高了三大运营商用户的ARPU:目前5G的渗透率已达到七成。中国电信移动用户数达到3.99亿户,5G渗透率71%;中国移动移动用户数9.83亿户,5G渗透率也达到71%;联通公布的5G用户数为3.63亿户。市场预计,待5G时代高价值用户数量变现逻辑落地后,运营商的整体收入结构有望进一步得到优化。
关键词: